来源 ： 雪球App ， 作者 ： 钱运高 ， （ ?about/about_2026022702708216_374096.html ）

茅台经销商“没货，不敷卖”的背地

与此同期，茅台外部也泛起产物分解。这大米“飞天炽热、生肖遇冷”的格式，素质上是刚刚需型焦点单品与谋利型非标产物在调控周期华厦必定分解。一朝节日效应衰退，行业或将面对库存积存与价钱回调的双重压力。这大米“缺货”与“多余”并存的抵触，素质上反应的是渠讲读构造巨变下的转型阵痛。

更深层的抵触在于好处调配的重构。从提供端顾念，茅台被动控量稳价，停息向已告竣公约的经销商发货以缓和岁尾资本压力，进一步加重了节前货源缓和。业内子士夸大，茅台真确的磨练是在2026年一季报之后。

胜马财经以为，这场“没货”与“多余”并存的抵触，实则是华夏高端利剑酒从资本启动转向代价启动的必经阵痛。2025岁终，飞天茅台零售价一度跌立1499元民间指示价，价钱倒挂招致部门经销商“卖一瓶亏200元”。

现象与假相

“没货”的现象之下，是多重身分重叠的成果。

感性审阅

只管春节档表示日月眼，利剑酒行业仍旧面对节后花费要求回落的危险。

花费回来

值得存眷的是，茅台酒的花费属性正在回来。这一顾念似求过于供的墟市表示，与行业深度调剂期的团体承压造成光鲜对照，曲射出利剑酒龙头在墟市化转型华厦庞杂博弈。以后利剑酒“旺销”次要由于节前要求的会合开释，属于典范的节令性顶峰。

面临困局，茅台采用“内科手术式”调控：停息部门发货、增添非标产物配额、构建“随行就市”的动静价钱机制。当茅台逐渐撕下“金融硬通货”的标签，回来“一杯有文明的好酒”的素质，行业能力真确穿梭周期迷雾，触达花费墟市的坚固泥土。茅台经由过程进步直营的方法接纳渠讲读差价利润，而经销商临时倚赖畸低价差结合保存——当金融属性衰退，批发毛利率难以笼罩经营老本，这使得“没货”的呵责声背地，搀杂着经销商集体的保存焦急。

但是，与“没货”呵责声造成光鲜对照的，是此前渠讲读积存的宏大社会库存。

渠讲读反动

2026年头，茅台览动渠讲读重构：将直营占比从43%晋升至60%以上，焦点产物飞天茅台以1499元民间价常态化上线“i茅台”平台。（泉源：胜马财经）

转型华厦庞杂博弈

作家 | 胜马财经 陆马

编纂 | 欧阴文

2026年春节时期，多地茅台经销商反复收回“配额售罄”“不敷卖”的呵责声，部门地域1-2月配额提早售罄，乃至预付3月货源。即买即用成为新趋向，“i茅台”用户下单后当日或越日即到店合手酒的比例明显回升。1月以还，进店主顾从以往的60后、70后扩大到80后、90后，花费场景向家庭用酒拓展。对经销商而言，从“坐商”到“行商”的脚色改变，也许是将来保存的殊途同归。飞天茅台因刚刚需属性价钱稳中有升，2月21日零售价不乱在1650-1700元区间；而马年生肖酒等谋利属性较强的产物则价钱低迷。这一动作虽有用触达此前守旧经销层级笼罩有余的增量C端集体，但也唆使经销商为回收资本“割肉甩货”。从要求端顾念，春节当作守旧花费淡季，礼赠与宴请要求会合开释，重叠“i茅台”平台1月新增用户628万、成交飞天茅台超143万笔，海量C端要求与守旧渠讲读B端发货造成重叠压力。临时顾念，革新聚焦三慷慨向：去金熔化以减弱囤货谋利属性、渠讲读融会以构建线上线下办事收集、花费重构以适配年青集体要求。一份针对于多名介入者的大年夜喷饭考察呈现，43.85%的家庭本年大年夜喷饭初次饮用茅台，呈现茅台正从守旧焦点客群向更普遍的家庭花费场景渗入渗出。